Liquiditätsmanagementtools (LMT)

Die Anlagebedingungen eines Investmentfonds können vorsehen, dass Anleger die Rückgabe ihrer Anteile nicht sofort, sondern nur unter Einhaltung einer bestimmten Rückgabefrist wirksam erklären können (z.B. bei offenen Immobilienfonds). Die Verlängerung der Rückgabefrist bedeutet, dass die Rückgabefrist durch die KVG über eine dem Fonds angemessene Mindestfrist hinaus verlängert wird, die die Anleger der KVG vor der Rückgabe ihrer Anteile einräumen müssen. Dies gibt dem Fondsmanager Zeit, entsprechende Vermögenswerte geordnet zu liquidieren. Die Abrechnung erfolgt zum NAV am Ende der Rückgabefrist.

Die Rückgabe von Anteilen kann durch die KVG vorübergehend und teilweise eingeschränkt werden, wenn außergewöhnlich hohe Rückgabeaufträge bei der KVG eingehen und dies im Interesse der Gesamtheit der Anleger erforderlich ist. Überschreiten die Rückgabeforderungen an einem Stichtag einen definierten Schwellenwert (z.B. 5% des Fondsvermögens), wird die Ausführung temporär limitiert und nur ein Teil der Rückgabewünsche erfüllt. Der restliche Teil der Order wird auf den nächsten Handelstag verschoben oder verfällt.

Die Rückgabe von Anteilen durch Anleger sowie die Ausgabe neuer Anteile kann durch die KVG vorübergehend ausgesetzt werden. Eine derartige Aussetzung darf erfolgen, wenn außergewöhnliche Umstände vorliegen, die eine Aussetzung unter Berücksichtigung der Interessen
der Anleger erforderlich erscheinen lassen. Während der Dauer der Aussetzung können Anleger keine Anteile am jeweiligen Investmentfonds zurückgeben oder neu erwerben. KVGen können zudem auch nur die Ausgabe von Anteilen aussetzen oder nur die Rückgabe von Anteilen.

Bei Swing Pricing handelt es sich um einen im Voraus festgelegten Mechanismus, bei dem der Nettoinventarwert der Anteile eines Investmentfonds durch Anwendung eines Faktors (‚Swing-Faktor‘) angepasst wird, welcher dann die Liquiditätskosten im Ausgabe- und Rücknahmepreis berücksichtigt. So tragen die verursachenden Anleger die Kosten, nicht die im Fonds verbleibenden Anleger. Sofern ein Investmentfonds Swing Pricing verwendet, darf er nicht zeitgleich Dual Pricing nutzen.

Die Verwässerungsschutzgebühr ist eine Gebühr, die ein Anleger bei der Ausgabe oder der Rücknahme von Anteilen an den Fonds zahlt, die den Fonds für die auf Grund des Umfangs dieser Transaktion entstandenen Liquiditätskosten entschädigt und die sicherstellt, dass andere Anleger nicht in ungerechtfertigter Weise benachteiligt werden. Anstatt den gesamten NAV anzupassen, wird hier eine separate, variable Gebühr vom aus- oder einsteigenden Anleger erhoben, die direkt dem Fondsvermögen zu 100% zufließt.

Eine Rückgabegebühr ist eine Gebühr, die innerhalb einer vorgegebenen Bandbreite unter Berücksichtigung der Liquiditätskosten von den Anlegern bei der Rückgabe von Anteilen an den Fonds gezahlt wird. Damit wird sichergestellt, dass Anleger, die im Fonds verbleiben, nicht ungemessen benachteiligt werden. Im Gegensatz zur Verwässerungsschutzgebühr ist dieser Satz oft pauschalisiert. Die Gebühr fließt zu 100% dem Fondsvermögen zu.

Der Fonds stellt zwei separate Preise: einen höheren Ausgabepreis und einen niedrigeren Rücknahmepreis. Die Spanne zwischen den Kursen reflektiert die Transaktions- und Liquiditätskosten der zugrundeliegenden Vermögenswerte. Ziel des Dual Pricing ist es, die verbleibenden Anleger vor Nachteilen zu schützen, die durch die mit der Anteilsausgabe oder -rücknahme verbundenen Transaktionskosten entstehen können. Sofern ein Investmentfonds das Liquiditätsmanagementtool Dual Pricing verwendet, darf es nicht zeitgleich Swing Pricing nutzen.

Es werden vom Fonds gehaltene Vermögenswerte (z.B. Aktien oder Anleihen) anstelle von Barmitteln an die Anteilseigner übertragen, um die Auszahlungsaufträge zu erfüllen. Dies ist aus rechtlichen Gründen nur für professionelle Anleger und nur innerhalb von Ein-Anleger-Spezialfonds möglich. Professionelle Anleger müssen berücksichtigen, dass sie in einem solchen Fall Vermögensgegenstände erhalten, die sie anschließend selbst verwalten oder veräußern müssen. Dies kann mit zusätzlichem Aufwand verbunden sein und setzt unter Umständen voraus, dass der Anleger über ein geeignetes Depot oder Konto zur Verwahrung dieser Vermögensgegenstände verfügt.

Bei der Abspaltung illiquider Anlagen geht es darum, dass bestimmte Vermögenswerte, deren wirtschaftliche oder rechtliche Merkmale sich erheblich verändert haben oder aufgrund außergewöhnlicher Umstände unsicher geworden sind, von den anderen Vermögenswerten des Fonds getrennt werden. Dies geschieht im Rahmen der Separierung eines eigenen Sondervermögens, dessen ausschließlicher Zweck die Abwicklung der illiquiden Anlagen ist. Nur Anleger, die zum Zeitpunkt der Abspaltung bereits investiert waren, erhalten automatisch Fondsanteile an diesem Side Pocket. Ziel dieser Maßnahme ist es, eine faire Behandlung aller Anleger zu gewährleisten und zu vermeiden, dass illiquide Vermögenswerte den Rücknahmepreis beeinflussen oder andere Anleger benachteiligen.